La récente volatilité des marchés a entraîné l’effacement de milliardsde dollars en valeur des actions, le marché boursier japonais connaissant son effondrement le plus important depuis le Lundi noir. Certains avaient prédit que cette situation était inévitable en raison de facteurs affectant les marchés financiers et l’économie en général. La pression exercée par la Réserve fédérale américaine en faveur d’une baisse immédiate des taux s’est heurtée à des critiques, citant des précédents historiques où de telles actions ont précédé des récessions. L’augmentation de la volatilité des obligations pourrait ralentir les réactions des prêteurs, et un risque amplifié les pousserait à réduire leurs marges. Les turbulences actuelles sur les marchés mondiaux devraient entraîner un resserrement accru des conditions de crédit.

Bien que surprenant pour certains, il s’agissait d’une phase inévitable du cycle économique. La baisse des taux d’intérêt peut être une issue potentielle, mais elle se fait au prix de l’instabilité du marché et des difficultés financières. L’impact de cette volatilité est considérable, affectant tout, des marchés obligataires et de la disponibilité du crédit au sentiment des consommateurs et à l’accessibilité au logement.

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Les grandes lignes

• L’incertitude économique mondiale, y compris une récession potentielle américaine, a entraîné une baisse des rendements obligataires et des taux hypothécaires au Canada.
• Malgré la baisse des taux, l’accessibilité financière demeure une préoccupation en raison du resserrement quantitatif et de l’aversion accrue au risque des prêteurs.
• Les emprunteurs peuvent profiter des faibles taux actuels, mais doivent examiner attentivement leurs objectifs financiers à long terme et choisir les modalités et les caractéristiques hypothécaires appropriées.

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Pourquoi la hausse des taux japonais a déclenché la chute des marchés boursiers et obligataires américains

La semaine dernière a été tumultueuse pour les marchés financiers. Les mauvais résultats des entreprises et un rapport décevant sur l’emploi aux États-Unis ont entraîné des pertes importantes, effaçant 2 trillions de dollars de capitaux propres du marché boursier. Cette volatilité apparemment lointaine a un impact direct sur les taux hypothécaires canadiens en raison d’un phénomène connu sous le nom de carry trade.

Le carry trade consiste à emprunter de l’argent dans un pays où les taux d’intérêt sont bas (comme le Japon) et à l’investir dans un pays où les taux d’intérêt sont plus élevés (comme les États-Unis). Cette stratégie peut être très rentable, surtout lorsqu’elle est combinée à des fluctuations des taux de change. Cependant, elle comporte également des risques importants. Si les taux d’intérêt augmentent dans le pays emprunteur ou baissent dans le pays investisseur, la rentabilité de l’opération peut rapidement s’éroder. Le renforcement de la monnaie du pays emprunteur peut également entraîner des pertes importantes pour les investisseurs.

Les événements récents ont déclenché le dénouement des carry trades. La hausse des taux d’intérêt au Japon et le renforcement du yen ont rendu ces opérations moins rentables, entraînant une vente massive d’actifs, y compris des actions et des obligations, alors que les investisseurs se précipitent pour rembourser leurs prêts libellés en yens.

Exemple de carry trade

En janvier 2023, un fonds spéculatif a exécuté un carry trade en utilisant le yen japonais (JPY) et le dollar américain (USD). Le fonds a emprunté 1 milliard de JPY à un faible taux d’intérêt japonais de 0,1 % et l’a converti en environ 7,8 millions de dollars américains, en supposant un taux de change de 130 JPY/USD. Ce capital a ensuite été investi dans des bons du Trésor américain avec un rendement de 4,5 %.

Le fonds spéculatif visait à profiter du différentiel de taux d’intérêt entre les deux pays. Le fonds réaliserait un profit substantiel si les taux d’intérêt et les taux de change restaient stables ou évoluaient favorablement (par exemple, le dollar américain se renforçant par rapport au JPY). Dans ce scénario, l’intérêt annuel estimé gagné serait de 351 000 $. Cependant, le carry trade comportait également des risques. Si les taux d’intérêt devaient augmenter au Japon ou baisser aux États-Unis, la marge bénéficiaire diminuerait. De plus, un renforcement significatif du JPY par rapport à l’USD pourrait entraîner des pertes lors de la conversion de l’USD en JPY pour rembourser le prêt. Cet exemple illustre les récompenses potentielles et les risques inhérents associés aux carry trades, qui sont influencés par les fluctuations des taux d’intérêt et des taux de change.

Cette liquidation a contribué à la volatilité du marché et à la baisse des rendements obligataires, ce qui pourrait entraîner une baisse des taux hypothécaires canadiens si ces conditions persistent. Cependant, la situation reste fluide et les mouvements futurs du marché dépendront de divers facteurs, notamment la trajectoire des taux d’intérêt et des taux de change.

Chute des taux hypothécaires canadiens suite à l’effondrement des rendements obligataires

Le rendement des obligations canadiennes à 5 ans a récemment chuté de manière significative, atteignant son point le plus bas depuis mai 2023. Cette baisse a entraîné une diminution des taux hypothécaires, créant un environnement favorable pour les emprunteurs. Plusieurs facteurs ont contribué à cette tendance à la baisse, notamment des données économiques moroses et un rapport décevant sur l’emploi aux États-Unis, ainsi que la récente sortie de la Banque du Japon (BOJ) des taux négatifs, ce qui soulève des inquiétudes quant à la possibilité d’une récession.

Ces développements récents ont conduit à un changement dans les attentes concernant les futurs taux directeurs des banques centrales, les investisseurs anticipant des baisses de taux. De plus, la volatilité accrue du marché se reflète dans un indice de volatilité CBOE (VIX) plus élevé. Cet indice montre ce que le marché pense des changements de prix futurs dans l’indice S&P 500. Il est basé sur les prix des options sur indices qui expirent bientôt, fournissant une prévision de la volatilité pour les 30 prochains jours. La baisse rapide imminente des cours des actions a poussé les investisseurs vers la sécurité perçue des obligations d’État.

La ruée vers le rendement et les valeurs refuges a eu un impact significatif sur le marché hypothécaire canadien. Les taux hypothécaires ont été revus à la baisse pour diverses durées, avec des réductions notables des taux fixes assurés à 2 ans, fixes non assurés à 3 ans et fixes non assurés à 5 ans. Bien que les rendements puissent connaître des rebonds occasionnels, la tendance à la baisse actuelle devrait se poursuivre.

Les prêteurs canadiens réduisent considérablement les taux hypothécaires fixes en raison d’une baisse significative des rendements des obligations du gouvernement du Canada – une excellente nouvelle pour ceux qui ont des renouvellements ou des refinancements hypothécaires au cours des deux prochaines années. Les taux hypothécaires variables ont également diminué, grâce aux récentes baisses de taux de la Banque du Canada. Les experts prévoient de nouvelles baisses de taux dans les mois à venir, car la Banque du Canada révise ses prévisions en raison du ralentissement de l’économie américaine.

Inquiétudes économiques et volatilité des marchés alimentant les baisses de taux

La règle de Sahm, un indicateur fiable de récession nommé d’après l’économiste Claudia Sahm, a récemment été déclenchée. La règle signale une récession lorsque la moyenne mobile sur 3 mois du taux de chômage américain augmente de 50 points de base (0,5 %) au-dessus de son point le plus bas de l’année précédente. Ce seuil a été franchi alors que le taux de chômage atteignait 4,3 %, son plus haut niveau depuis octobre 2021. Malgré la nature empirique de la règle de Sahm, les marchés ont déjà intégré une récession dans les cours. Les inquiétudes des investisseurs proviennent de la possible réponse tardive de la Réserve fédérale américaine pour réduire le taux des fonds fédéraux, qui est à son plus haut niveau en 23 ans en raison des efforts pour freiner la flambée de l’inflation.

Cependant, Sahm doute que l’économie se contracte, citant la croissance du revenu des ménages, la résilience des dépenses de consommation et le maintien des investissements des entreprises. Le déclenchement de la règle de Sahm pourrait néanmoins faire pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle mette en œuvre des baisses de taux plus importantes ou plus précoces que prévu, certains analystes prévoyant maintenant une baisse de 50 points de base (0,50 %) en septembre, contre 25 points de base précédemment estimés.

Selon le Financial Times, les données économiques récentes, y compris le dernier rapport sur l’emploi aux États-Unis, suggèrent que l’économie mondiale pourrait ralentir plus que prévu en raison des taux d’intérêt élevés. Cela a suscité des inquiétudes quant à une éventuelle récession aux États-Unis, Goldman Sachs augmentant ses prévisions de probabilité à 25 %. Les consommateurs commencent également à réduire leurs dépenses, ce qui ajoute à l’incertitude économique.

Selon CBS News, la faiblesse des rapports sur la fabrication et la construction, conjuguée à une croissance de l’emploi plus faible que prévu aux États-Unis, a alimenté les craintes que l’économie ne ralentisse plus que prévu. Cela a suscité des inquiétudes quant au fait que les hausses agressives des taux de la Réserve fédérale pourraient pousser l’économie vers une récession.

Perspectives pour l’économie canadienne

La Banque du Canada a récemment mis à jour ses perspectives pour l’économie canadienne et a publié son sommaire des délibérations de l’annonce de politique générale du 24 juillet. La Banque a déclaré qu’elle considère que les perspectives économiques mondiales restent largement inchangées, avec une croissance qui devrait se poursuivre à environ 3 % et une inflation qui diminue progressivement vers les cibles des banques centrales. Bien que l’économie américaine ait ralenti, il y a un potentiel de rebond de la consommation. La croissance de l’Europe est plus forte que prévu, aidée par le tourisme, mais les coûts de la main-d’œuvre restent élevés. L’économie intérieure de la Chine est faible malgré de fortes exportations. Les conditions financières se sont assouplies à l’échelle mondiale avec des rendements obligataires plus faibles et des marchés boursiers résilients.

Après une faiblesse initiale, l’économie canadienne a repris sa croissance au premier trimestre de 2024. Cependant, la croissance économique reste modérée et inférieure à son potentiel. La croissance démographique a soutenu les dépenses en produits de première nécessité, mais les dépenses discrétionnaires sont faibles. Le marché canadien du logement est plus lent que prévu, avec un déséquilibre entre l’offre et la demande. Le marché du travail montre des signes de ralentissement, avec une hausse du chômage et un pessimisme accru quant aux perspectives d’emploi. La croissance des salaires, bien qu’élevée, devrait se modérer. La croissance du PIB devrait reprendre, tirée par l’investissement résidentiel, la consommation et les exportations. L’inflation s’est atténuée et devrait continuer à se modérer pour atteindre l’objectif de 2 % au second semestre 2025.

La baisse des taux pourrait ne pas améliorer l’abordabilité

Le resserrement quantitatif de la Banque du Canada aura un impact significatif sur le paysage financier, comme l’a déclaré la BdC : « Le Conseil de direction a convenu de poursuivre sa politique de normalisation du bilan en permettant aux obligations arrivant à échéance de suivre leur cours. » Le resserrement quantitatif est un outil utilisé par les banques centrales pour contrôler la masse monétaire, ce qui peut gravement nuire à l’abordabilité. La Banque y parvient en ne renouvelant pas les obligations à leur échéance, ce qui restreint la disponibilité des prêts et du crédit.

Les banques canadiennes deviennent plus réticentes au risque, limitant l’accès au financement à tous sauf à leurs meilleurs clients. Cela rend l’emprunt d’argent plus difficile pour les particuliers et les entreprises, même avec des taux d’intérêt bas. L’effet d’entraînement est une baisse du pouvoir d’achat, ce qui rend les biens, les services et les actifs comme le logement moins abordables. Le resserrement quantitatif peut également déclencher un ralentissement économique en freinant les dépenses et les investissements, ce qui peut entraîner des pertes d’emplois et une réduction des revenus, exacerbant davantage les problèmes d’abordabilité.

Le crédit sera resserré entre les banques, les marchés financiers et les emprunteurs, ce qui entraînera une restriction des fonds et un « désert de crédit », inversant l’effet de richesse, amenant les gens à réduire leurs dépenses, en particulier sur les articles coûteux. La volatilité des marchés engendrera un sentiment négatif, ralentissant encore davantage le marché. Les banques centrales pourraient éviter d’intervenir cette fois-ci, car cela pourrait avoir des conséquences imprévues et entraver la capacité naturelle du marché à se stabiliser. Malgré la reprise après la liquidation d’août, septembre et octobre pourraient être turbulents, surtout avec les élections qui se profilent aux États-Unis.

L’intervention gouvernementale, comme le resserrement quantitatif (RQ) de la Banque du Canada, peut avoir un impact significatif sur l’économie, en particulier sur le marché du logement. DesL’intervention gouvernementale, comme le resserrement quantitatif (RQ) de la Banque du Canada, peut avoir un impact significatif sur l’économie, en particulier sur le marché du logement. La baisse des taux d’intérêt peut sembler bénéfique, mais elle indique une économie en difficulté et peut ne pas améliorer directement la vie des gens. Alors que les Canadiens traversent ces temps incertains, il est crucial de se rappeler que l’expérience de chacun sera unique. Les mois à venir seront probablement difficiles, mais ils apportent aussi des changements positifs et l’espoir potentiel d’un nouveau départ.

Choisir la bonne hypothèque

Les récentes fluctuations des marchés boursiers ont suscité des inquiétudes quant aux perspectives économiques, mais la possibilité que la Fed réduise ses taux pourrait être une bonne nouvelle pour les taux hypothécaires canadiens. Si la Réserve fédérale américaine baisse ses taux, cela pourrait exercer une pression à la baisse sur les rendements des obligations canadiennes, entraînant une baisse des taux hypothécaires fixes. De plus, un environnement de taux plus bas pourrait stimuler l’activité économique, renforcer la confiance et potentiellement conduire à une concurrence accrue entre les prêteurs, ce qui ferait encore baisser les taux. Bien que le marché connaisse une certaine volatilité, il a affiché une solide performance globale cette année, avec des gains de près de 10 % rien que sur le marché boursier américain. Bien que certains indicateurs suggèrent un ralentissement économique potentiel, d’autres restent positifs, et un effondrement complet semble peu probable. Avec des indicateurs économiques positifs et la possibilité de baisses de taux, il y a des raisons d’être optimiste quant à l’avenir des taux hypothécaires canadiens.

La volatilité du marché peut créer de l’incertitude, mais elle présente également des opportunités. Obtenir une pré-approbation et bloquer un taux bas peut être avantageux pour les emprunteurs. Il est crucial de rester informé et de demander conseil à des sources fiables. Avec la probabilité de nouvelles baisses de taux, les emprunteurs se voient présenter diverses options de durée. Le terme 6 mois offre de la flexibilité et un faible taux de qualification, tandis que le terme de 1 an convient aux stratégies financières à court terme. Le taux fixe de 2 ans se distingue comme un avantage concurrentiel, et le taux variable apparaît comme le plus favorable. Les emprunteurs devraient privilégier les prêteurs ayant des politiques flexibles et envisager la possibilité d’emprunter davantage sans pénalité, des paiements flottants ou fixes, des politiques de transfert et des taux de conversion compétitifs.

La récente baisse des taux hypothécaires permet aux emprunteurs d’obtenir des conditions favorables. Cependant, il est crucial de tenir compte des circonstances individuelles et des objectifs financiers à long terme lors du choix d’un terme hypothécaire. Les emprunteurs peuvent choisir la bonne solution pour leur stratégie hypothécaire en restant informés grâce aux prévisions des taux hypothécaires et en sélectionnant les caractéristiques hypothécaires les plus appropriées.

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